日期：2016-3-14（原创文章,禁止转载）
曹中铭：八成未赚钱为券商理财产品敲响警钟
曹中铭(资料图) 经纪、自营、投行为券商传统的三大主营业务，由于这三大业务与市场行情密切相关，所以券商普遍存在靠“天”吃饭的现象。2004年前后在经过了对违规券商的整顿之后，券商行业的发展已步入正常的轨道。而为了让券商摆脱靠“天”吃饭的困境，增加券商的盈利增长点，券商集合资产管理业务从2005年开始试点并逐步推出实施。 应该说，该项业务推出以来，已经获得了较快的发展，其规模亦不断膨胀。如2005年券商集合资产管理计划的规模只有132.1亿元，去年已攀升至1352.5亿元，是原来的10倍；而从首发规模来看，2005年新发产品份额为139.5亿份，去年全年新发产品份额为782.2亿份。因此，无论是从管理规模上还是首发规模上，显然均不可同日而语。更重要的是，理财产品也为某些券商的业绩作出了较大的贡献。 今年股市的大幅下挫，券商理财产品同样深受其害。有统计数据显示，今年以来在存续期内的全部246只理财产品中，只有52只单位净值高于1元面值。如果按照累计加权收益率计算，则今年仅有33只券商理财产品取得了正收益，这说明有超过八成的的产品投资产生了亏损。在这些亏损的产品中，有18只亏损幅度超过30%，像中金股票精选的净值仅0.6826元，而上海证券理财1号的净值只有“可怜”的0.5085元，已遭腰斩，其投资者亦亏损严重。 对于券商理财产品而言，股市大跌的另一“副产品”即是越来越多的产品面临清盘风险。统计显示，目前在存续期内的246只券商资管集合理财产品中，194只产品单位净值低于1元，还有7只产品的份额已接近1亿元的清盘底线，而在8月上旬时只有2只。如果股指继续下跌，那么这一阵营无疑还将进一步扩大。 投资者将资金交给券商打理，显然是为了获取回报，但券商理财产品在今年的表现，确实无法令人满意，更何况有的产品还出现了净值遭腰斩的惨况。而众多券商理财产品净值低于1元的面值，并且面临清盘风险的产品亦不在少数，显然是向券商敲响了警钟。 当前的A股市场，已经步入了“规模效应”的怪圈。新股IPO时，发行人追求发行规模越大圈钱越多的怪圈；保荐机构为了窃取更多的承销费用，陷入了拼命拔高发行价格以图扩大融资规模的怪圈；基金为了提取更多的管理费，陷入了片面追求多发产品与扩大规模的怪圈；如基金一样，券商亦通过新发产品来抢占市场份额。从券商本身的发展来看，这当然无可厚非。问题在于，产品发出去了，规模也扩大了，其管理的净值是否也能获得增长？如果只顾规模增长，而不重视净值上的表现，那么，投资者的用“脚”投票，将是最终的结局。 数据最能说明问题。去年四季度券商新发36只产品，发行份额为339亿份，今年一至三季度，分别为229亿份、168亿份和140亿份，发行份额呈节节下滑的态势，其中9月份只发行了13.14亿份。作为集合资产业务的管理者，券商应该能够从中悟出点什么。
【推荐阅读】
